Jak funguje akciový trh?

Pokud vás myšlenka na investování na burze děsí, nejste sami. Lidé s velmi omezenými zkušenostmi s investováním do akcií jsou buď vyděšeni hororovými příběhy o tom, že průměrný investor ztratí 50 % hodnoty svého portfolia, nebo jsou okouzleni „horkými tipy“, které slibují obrovské výnosy, avšak zřídkakdy se vyplatí. Není tedy divu, že se kyvadlo investičních nálad pohybuje mezi strachem a chamtivostí.

Skutečnost je taková, že investování na akciovém trhu s sebou nese riziko, ale pokud se k němu přistupuje disciplinovaně, je to jeden z nejefektivnějších způsobů, jak vybudovat své čisté jmění.

Zatímco hodnota vlastního domu obvykle tvoří většinu čistého jmění průměrného jednotlivce, řada zámožných a velmi bohatých lidí má většinu svého majetku zpravidla investovanou v akciích. Abychom pochopili mechaniku akciového trhu, začněme tím, že se ponoříme do definice akcie a jejích různých druhů.

Klíčové poznatky

Akcie – co to je? Akcie představují vlastnický podíl ve firmě a dávají akcionářům hlasovací práva a také zbytkový nárok na firemní zisky ve formě kapitálových zisků a dividend. Individuální a institucionální investoři se sdružují na burzách cenných papírů, aby veřejně nakupovali a prodávali akcie.

Ceny akcií jsou určovány nabídkou a poptávkou, protože kupující a prodávající zadávají objednávky.
Tok objednávek a rozpětí mezi nabídkou a poptávkou často udržují specialisté nebo tvůrci trhu, aby zajistili řádný a spravedlivý trh.

Kótování na burzách může společnostem poskytnout likviditu a možnost získat kapitál, ale může také znamenat vyšší náklady a zvýšenou regulaci.

Co je to akcie

Jak fungují akcie? Akcie je finanční nástroj, který představuje vlastnictví společnosti nebo korporace a představuje poměrný nárok na její aktiva (to, co vlastní) a zisky (to, co vytváří v zisku). Akcie se také nazývají akcie nebo vlastní kapitál společnosti.

Vlastnictví akcií znamená, že akcionář vlastní část společnosti, která se rovná počtu držených akcií v poměru k celkovému počtu akcií společnosti v oběhu. Například fyzická nebo právnická osoba, která vlastní 100 000 akcií společnosti s jedním milionem akcií v oběhu, by v ní měla 10% vlastnický podíl. Většina akciových společností má v oběhu akcie v řádech milionů nebo miliard.

Druhy akcií

Ačkoli existují dva hlavní typy akcií – kmenové a prioritní – termín akcie je synonymem pro kmenové akcie, protože jejich souhrnná tržní hodnota a objemy obchodů jsou mnohonásobně vyšší než u prioritních akcií.

Hlavní rozdíl mezi nimi spočívá v tom, že s kmenovými akciemi jsou obvykle spojena hlasovací práva. Ta umožňují kmenovým akcionářům vyjadřovat se na schůzích společnosti, kde se hlasuje o záležitostech, jako je volba do představenstva nebo jmenování auditora. Prioritní akcie obvykle hlasovací práva nemají. Preferenční akcie se tak jmenují proto, že preferenční akcionáři mají před kmenovými akcionáři přednostní právo na dividendy i na majetek v případě likvidace.

Kmenové akcie lze dále klasifikovat z hlediska jejich hlasovacích práv. Zatímco základním předpokladem kmenových akcií je, že by měly mít stejná hlasovací práva – jeden hlas na jednu drženou akcii – některé společnosti mají dva nebo více druhů akcií, přičemž s každým druhem jsou spojena jiná hlasovací práva.

V takové struktuře dvou tříd mohou mít například akcie třídy A – 10 hlasů na akcii, zatímco akcie třídy B s podřízeným hlasovacím právem mohou mít pouze jeden hlas na akcii. Struktury akcií s dvěma nebo více třídami jsou navrženy tak, aby umožnily zakladatelům společnosti kontrolovat její osud, strategické směřování a schopnost inovovat.

Proč společnosti vydávají akcie

Dnešní firemní gigant pravděpodobně začínal jako malý soukromý subjekt, který před několika desetiletími založil vizionářský zakladatel. Vzpomeňte si na Jacka Ma, který v roce 1999 inkuboval společnost Alibaba (BABA) ze svého bytu v čínském Chang-čou, nebo na Marka Zuckerberga, který v roce 2004 založil první verzi Facebooku (nyní Meta) z pokoje na koleji Harvardovy univerzity. Takoví technologičtí giganti se během několika desetiletí stali jedněmi z největších společností na světě.

TIP: Byť není Alibaba určena primárně pro koncové zákazníky, může zde nakoupit i běžný spotřebitel. Alibaba je však v anglickém jazyce. Jak mít Alibaba shop v češtině?

Růst takovým zběsilým tempem však vyžaduje přístup k obrovskému množství kapitálu. Aby se z nápadu, který klíčí v hlavě podnikatele, stala fungující společnost, musí si mimo jiné pronajmout kancelář nebo továrnu, najmout zaměstnance, nakoupit vybavení a suroviny a zavést prodejní a distribuční síť. Tyto zdroje vyžadují značné množství kapitálu v závislosti na rozsahu a působnosti začínajícího podniku.

Získání kapitálu

Začínající podnik může tento kapitál získat buď prodejem akcií, nebo půjčením peněz. Dluhové financování může být pro začínající podnik problémem. Podnik může mít málo majetku, který by mohl dát do zástavy za půjčku. Zejména v odvětvích, jako jsou technologie nebo biotechnologie, kde má podnik málo hmotného majetku. Navíc úroky z půjčky představují finanční zátěž v počátcích, kdy podnik nemusí mít žádné příjmy ani zisky.

Kapitálové financování je proto pro většinu začínajících podniků, které potřebují kapitál, preferovanou cestou. Podnikatel může zpočátku získat finanční prostředky z osobních úspor, a také od přátel a rodiny, aby mohl podnik rozjet. Jakmile se podnik rozšíří a kapitálové požadavky se stanou významnějšími, může se podnikatel obrátit na investory a firmy rizikového kapitálu.

Kótování akcií

Když se dojede k založení akciové společnosti, může potřebovat přístup k mnohem většímu množství kapitálu, než může získat z běžného provozu nebo tradičního bankovního úvěru. Toho může dosáhnout prodejem akcií veřejnosti prostřednictvím primární veřejné nabídky (IPO).

Tím se změní status společnosti ze soukromé firmy, jejíž akcie vlastní několik akcionářů, na veřejně obchodovanou společnost, jejíž akcie bude vlastnit mnoho členů široké veřejnosti. IPO také nabízí prvním investorům do společnosti možnost vyplatit část svého podílu a často tak získat velmi slušné odměny.

Jakmile jsou akcie společnosti uvedeny na burzu a začne se s nimi obchodovat, cena těchto akcií kolísá, protože investoři a obchodníci posuzují a přehodnocují jejich vnitřní hodnotu. Existuje mnoho různých ukazatelů a metrik, které lze použít k ocenění akcií. Analýza akcií se také obvykle dělí na jeden ze dvou táborů – fundamentální analýzu nebo technickou analýzu.

Co je to burza cenných papírů?

Burzy cenných papírů jsou sekundární trhy, kde mohou stávající akcionáři obchodovat s potenciálními kupci. Je důležité si uvědomit, že společnosti kótované na burzách pravidelně nenakupují a neprodávají své vlastní akcie. Společnosti mohou provádět zpětný odkup akcií nebo vydávat nové akcie, ale nejedná se o každodenní operace a často probíhají mimo rámec burzy.

Když si tedy koupíte akcii na burze, nekupujete ji od společnosti, ale od jiného stávajícího akcionáře. Stejně tak když prodáváte své akcie, neprodáváte je zpět společnosti – prodáváte je spíše nějakému jinému investorovi.

Historie burz cenných papírů

První burzy cenných papírů se v Evropě objevily v 16. a 17. století, a to především v přístavních městech nebo obchodních centrech, jako jsou Antverpy, Amsterdam a Londýn. Tyto první burzy cenných papírů se však podobaly spíše burzám firemních dluhopisů, protože malý počet společností nevydával akcie. Ve skutečnosti byla většina raných společností považována za poloveřejné organizace, protože aby mohly podnikat, musely mít statut od své vlády.

Koncem 18. století se v Americe začaly objevovat burzy cenných papírů, zejména newyorská burza (NYSE), která umožňovala obchodování s akciemi. Čest první burzy v Americe náleží Filadelfské burze cenných papírů (PHLX), která existuje dodnes. NYSE byla založena v roce 1792 podpisem Buttonwoodské dohody 24 newyorskými makléři a obchodníky. Před tímto oficiálním založením se obchodníci a makléři neoficiálně scházeli pod knoflíkovým stromem na Wall Street, aby nakupovali a prodávali akcie.

Příchod moderních akciových trhů zahájil éru regulace a profesionalizace, která nyní zajišťuje, že kupující a prodávající akcií mohou věřit, že jejich transakce proběhnou za spravedlivé ceny a v přiměřené době. V současné době existuje ve Spojených státech a po celém světě mnoho burz cenných papírů, z nichž mnohé jsou vzájemně elektronicky propojeny. To zase znamená, že trhy jsou efektivnější a likvidnější.

Mimoburzovní burzy

Existuje také řada volně regulovaných mimoburzovních burz (OTC), které mohou být označovány také jako bulletin boardy (OTCBB). Tyto burzy bývají rizikovější, protože se na nich obchodují společnosti, které nesplňují přísnější kritéria pro kotaci na větších burzách. Větší burzy mohou vyžadovat, aby společnost před kotací určitou dobu fungovala a splňovala určité podmínky týkající se hodnoty společnosti a ziskovosti.

Ve většině vyspělých zemí jsou burzy samoregulačními organizacemi (SRO), nevládními organizacemi, které mají pravomoc vytvářet a prosazovat odvětvové předpisy a standardy.

Prioritou burz je chránit investory stanovením pravidel, která podporují etiku a rovnost. Příkladem takových SRO v USA jsou jednotlivé burzy cenných papírů a také Národní asociace obchodníků s cennými papíry (NASD) a Úřad pro regulaci finančního průmyslu (FINRA).

Jak se stanovují ceny akcií

Ceny akcií na burze mohou být stanoveny několika způsoby. Nejběžnějším způsobem je aukční proces, v němž kupující a prodávající podávají nabídky a poptávky na nákup nebo prodej. Nabídka je cena, za kterou chce někdo nakoupit, a poptávka (nebo nabídka) je cena, za kterou chce někdo prodat. Když se nabídka a poptávka shodují, dojde k obchodu.

Celkový trh se skládá z milionů investorů a obchodníků, kteří mohou mít rozdílné představy o hodnotě určité akcie, a tedy i o ceně, za kterou jsou ochotni ji koupit nebo prodat. Tisíce transakcí, ke kterým dochází, když tito investoři a obchodníci převádějí své záměry na činy nákupem a/nebo prodejem akcie, způsobují její minutové výkyvy v průběhu obchodního dne.

Burza cenných papírů poskytuje platformu, na které lze takové obchodování snadno provádět prostřednictvím párování kupujících a prodávajících akcií. Aby běžný člověk získal přístup k těmto burzám, potřebuje makléře. Tento makléř funguje jako prostředník mezi kupujícím a prodávajícím. Získání makléře se nejčastěji provádí vytvořením účtu u zavedeného maloobchodního makléře.

Nabídka a poptávka na akciovém trhu

Burza cenných papírů také nabízí fascinující příklad fungování zákonů nabídky a poptávky v reálném čase. Pro každou akciovou transakci musí existovat kupující a prodávající. Vzhledem k neměnným zákonům nabídky a poptávky, pokud je více kupujících určité akcie než jejích prodejců, bude mít cena akcie rostoucí tendenci. A naopak, pokud je více prodávajících dané akcie než kupujících, cena bude mít klesající tendenci.

Poptávkové nebo nabídkové rozpětí (rozdíl mezi nabídkovou cenou akcie a její poptávkovou nebo nabídkovou cenou) představuje rozdíl mezi nejvyšší cenou, kterou je kupující ochoten zaplatit nebo nabídnout za akcii, a nejnižší cenou, za kterou prodávající tuto akcii nabízí.

K obchodní transakci dochází buď tehdy, když kupující akceptuje poptávkovou cenu, nebo když prodávající přijme nabídkovou cenu. Pokud je kupujících více než prodávajících, mohou být ochotni zvýšit své nabídky, aby získali akcie. Prodávající proto za ni budou požadovat vyšší cenu, čímž se cena zvýší. Pokud je prodávajících více než kupujících, mohou být ochotni přijmout nižší nabídky za akcie, zatímco kupující rovněž sníží své nabídky, čímž fakticky donutí cenu klesnout.

Sladění kupujících s prodávajícími

Některé akciové trhy se spoléhají na profesionální obchodníky, kteří udržují průběžné nabídky a poptávky, protože motivovaný kupující nebo prodávající se nemusí v daném okamžiku najít. Tito obchodníci jsou známí jako specialisté nebo tvůrci trhu.

Oboustranný trh se skládá z nabídky a poptávky a spread je rozdíl v ceně mezi poptávkou a nabídkou. Čím užší je cenové rozpětí a čím větší je velikost poptávky a nabídky (množství akcií na každé straně), tím větší je likvidita akcie. Navíc pokud existuje mnoho kupujících a prodávajících za postupně vyšší a nižší ceny, říká se, že trh má dobrou hloubku.

Srovnávání kupujících a prodávajících akcií na burze se původně provádělo ručně, ale nyní se stále častěji provádí prostřednictvím počítačových obchodních systémů. Manuální způsob obchodování byl založen na systému známém jako open outcry, kdy obchodníci používali k nákupu a prodeji velkých bloků akcií v obchodní jámě nebo na burzovním parketu ústní komunikaci a komunikaci pomocí ručních signálů.

Systém open outcry však byl na většině burz nahrazen elektronickými obchodními systémy. Tyto systémy dokáží spojit kupující a prodávající mnohem efektivněji a rychleji než lidé. To přináší významné výhody, jako jsou nižší náklady na obchodování a rychlejší realizace obchodů.

Kvalitní akciové trhy mají obvykle malé rozpětí mezi nabídkou a poptávkou, vysokou likviditu a dobrou hloubku. To znamená, že jednotlivé akcie kvalitních velkých společností mají obvykle stejné vlastnosti.

Výhody kotace na burze

Až donedávna bylo konečným cílem podnikatele dostat svou společnost na renomovanou burzu cenných papírů. Těmi jsou NYSE nebo Nasdaq, a to kvůli zřejmým výhodám, mezi které patří např:

• Kótování na burze znamená připravenou likviditu pro akcie držené akcionáři společnosti.
• Umožňuje společnosti získat další finanční prostředky vydáním většího počtu akcií.
• Veřejně obchodovatelné akcie usnadňují zavedení opčních plánů, které mohou přilákat talentované zaměstnance.
• Kótované společnosti jsou na trhu lépe viditelné; zpravodajství analytiků a poptávka institucionálních investorů mohou zvýšit cenu akcií.
• Kótované akcie může společnost použít jako měnu při akvizicích, při nichž je část nebo celá protihodnota vyplacena v akciích.

Tyto výhody znamenají, že většina velkých společností je veřejná a nikoli soukromá. Velmi velké soukromé společnosti, jako je potravinářský a zemědělský gigant Cargill, průmyslový konglomerát Koch Industries a prodejce nábytku pro kutily Ikea, patří mezi nejhodnotnější soukromé společnosti na světě a jsou spíše výjimkou než pravidlem.

Problémy s kótováním na burze

Kótování na burze cenných papírů má však i některé nevýhody, např:

• Značné náklady spojené s kótováním na burze. Například poplatky za kótování a vyšší náklady spojené s dodržováním předpisů a výkaznictvím.
• Obtížné předpisy, které mohou omezit schopnost společnosti podnikat.
• Krátkodobé zaměření většiny investorů, které nutí společnosti snažit se překonat odhady čtvrtletních zisků namísto dlouhodobého přístupu k podnikové strategii.
• Mnoho obřích startupů se rozhodlo vstoupit na burzu v mnohem pozdější fázi než startupy z doby před deseti či dvěma lety.

I když toto opožděné uvedení na burzu lze částečně přičíst výše uvedeným nevýhodám, hlavním důvodem může být to, že dobře řízené startupy s přesvědčivou obchodní nabídkou mají přístup k nebývalému množství kapitálu od státních investičních fondů, soukromého kapitálu a investorů rizikového kapitálu. Takový přístup ke zdánlivě neomezenému množství kapitálu by pro startup učinil IPO a vstup na burzu mnohem méně naléhavým problémem.

Investování do akcií

Četné studie prokázaly, že akcie v dlouhých časových obdobích přinášejí investiční výnosy. Ty jsou vyšší než výnosy z každé jiné třídy aktiv. Výnosy z akcií plynou z kapitálových zisků a dividend.

Kapitálový zisk vzniká, když prodáte akcie za vyšší cenu, než za jakou jste je nakoupili. Dividenda je podíl na zisku, který společnost rozděluje svým akcionářům. Dividendy jsou důležitou složkou výnosů z akcií. Od roku 1956 se na celkovém výnosu akcií podílejí téměř jednou třetinou, zatímco kapitálové zisky dvěma třetinami.

Přestože lákadlo koupit si ve velmi rané fázi investování do akcií podobnou akcii jako některá z legendárního kvinteta FAANG – Meta, Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Netflix (NFLX) a mateřská společnost Googlu Alphabet (GOOGL) – je jednou z nejlákavějších vyhlídek investování do akcií, ve skutečnosti je takových home runů málo.

Investoři, kteří se chtějí s akciemi ve svých portfoliích rozhoupat k úspěchu, by měli mít vyšší toleranci k riziku. Tito investoři budou chtít generovat většinu svých výnosů spíše z kapitálových zisků než z dividend. Na druhou stranu investoři, kteří jsou konzervativní a potřebují příjmy ze svých portfolií, se mohou rozhodnout pro akcie, které dlouhodobě vyplácejí značné dividendy.

Tržní kapitalizace a sektor

Akcie lze klasifikovat různými způsoby, ale dva z nejběžnějších jsou podle tržní kapitalizace a podle odvětví.

Tržní kapitalizace označuje celkovou tržní hodnotu akcií společnosti v oběhu a vypočítá se vynásobením těchto akcií aktuální tržní cenou jedné akcie. Ačkoli se přesná definice může lišit v závislosti na trhu, za společnosti s velkou tržní kapitalizací se obecně považují společnosti s tržní kapitalizací 10 miliard USD a více.

Společnosti se střední tržní kapitalizací jsou ty, jejichž tržní kapitalizace se pohybuje mezi 2 a 10 miliardami USD. Společnosti s malou tržní kapitalizací spadají do rozmezí 300 milionů USD až 2 miliardy USD.

Standardem pro klasifikaci akcií podle odvětví je Global Industry Classification Standard (GICS). Ten byl vyvinut společnostmi MSCI a S&P Dow Jones Indices v roce 1999 jako účinný nástroj pro zachycení šíře, hloubky a vývoje průmyslových odvětví. GICS je čtyřstupňový systém odvětvové klasifikace, který se skládá z 11 sektorů a 24 odvětvových skupin.

Těchto 11 sektorů je:

• Energetika
• Materiály
• Průmyslové podniky
• Spotřební sektor
• Spotřební zboží
• Zdravotní péče
• Finanční sektor
• Informační technologie
• Komunikační služby
• Komunální služby
• Nemovitosti

Tato sektorová klasifikace usnadňuje investorům přizpůsobit svá portfolia podle jejich tolerance k riziku a investičních preferencí.

Konzervativní investoři s potřebou příjmu mohou svá portfolia převážit na sektory, jejichž akcie mají lepší cenovou stabilitu a nabízejí atraktivní dividendy prostřednictvím takzvaných defenzivních sektorů. Například spotřební zboží, zdravotní péče a veřejné služby.

Agresivní investoři mohou dávat přednost volatilnějším sektorům, jako jsou informační technologie, finance a energetika.

Indexy akciových trhů

Kromě jednotlivých akcií se mnoho investorů zajímá o akciové indexy, kterým se také říká indexy. Indexy představují souhrnné ceny řady různých akcií a pohyb indexu je čistým výsledkem pohybu jednotlivých složek.

Když se mluví o akciovém trhu, často se naráží na některý z hlavních indexů. Mezi ně patří Dow Jones Industrial Average (DJIA) nebo S&P 500. V případě, že se jedná o akciový index, je třeba se zaměřit na jeho vývoj.

DJIA je cenově vážený index 30 velkých amerických společností. Kvůli svému váhovému schématu a skutečnosti, že se skládá pouze z 30 akcií (zatímco na výběr jich je mnoho tisíc), není ve skutečnosti dobrým ukazatelem toho, jak si akciový trh vede. S&P 500 je index vážený tržní kapitalizací 500 největších společností v USA a je mnohem platnějším ukazatelem.

Indexy mohou být široké, jako například Dow Jones nebo S&P 500, nebo mohou být specifické pro určité odvětví nebo sektor trhu.

Tržní index je oblíbeným měřítkem výkonnosti akciového trhu. Většina tržních indexů je vážená tržní kapitalizací, což znamená, že váha každé složky indexu je úměrná její tržní kapitalizaci. Mějte však na paměti, že některé z nich jsou vážené cenou, například index DJIA.

Kromě indexu DJIA patří mezi další široce sledované indexy v USA i v zahraničí např:

• S&P 500
• Nasdaq Composite
• Russellovy indexy (Russell 1000, Russell 2000)
• TSX Composite (Kanada)
• FTSE Index (Velká Británie)
• Index Dax (Německo)
• Nikkei 225 (Japonsko)
• Index CAC 40 (Francie)
• Index CSI 300 (Čína)
• Sensex (Indie)

Největší burzy cenných papírů

Burzy cenných papírů existují již více než dvě století. Ctihodná burza NYSE má své kořeny v roce 1792, kdy se na dolním Manhattanu sešly dvě desítky makléřů a podepsaly dohodu o komisním obchodování s cennými papíry. V roce 1817 provedli newyorští makléři působící na základě této dohody několik zásadních změn a reorganizovali se na New York Stock and Exchange Board.

NYSE a Nasdaq jsou dvě největší burzy na světě podle celkové tržní kapitalizace všech společností kótovaných na burze. Počet amerických burz registrovaných u Komise pro cenné papíry dosáhl téměř dvou desítek, i když většina z nich patří buď CBOE, Nasdaq, nebo NYSE.